ดูต้นฉบับสำหรับ อายุเฉลี่ยของตราสารหนี้

'''อายุเฉลี่ยของตราสารหนี้''' ({{langx|en|Bond duration}}) เป็นระยะเวลาการจ่ายคืนเงินเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักด้วยกระแสเงินในแต่ละงวด ซึ่งการตีความของดูเรชั่นอาจเปรียบเสมือนกับอายุคงเหลือของตราสารหนี้นั้นๆ แต่ดูเรชั่นได้คำนึงถึงจำนวนเงินที่ตราสารนั้นจ่ายให้แก่ผู้ลงทุนในแต่ละงวดด้วย ทำให้การพิจารณา[[ความเสี่ยง]]เป็นไปอย่างสมเหตุสมผลมากยิ่งขึ้น ตัวอย่างเช่น ตราสารหนี้ที่จ่ายอัตราคูปองเท่ากับศูนย์ (zero-coupon bond) มีอายุคงเหลือ 2 ปี กับตราสารหนี้ที่มีอายุคงเหลือ 2 ปีจ่ายคูปองในอัตรา 3% ต่อปี ถ้าหากความเสี่ยงด้านเครดิต และ yield-to-maturity ของตราสารทั้งสองเท่ากัน ผู้ลงทุนย่อมที่จะสนใจตราสารที่จ่ายคูปองในอัตราที่สูงกว่า

== ประเภทของดูเรชั่น ==
=== Macaulay duration ===

::<math>\mbox{Macaulay duration} = \left ( \sum_{t=1}^n \frac{tC}{ (1+i) ^t} + \frac{nM}{ (1+i) ^n} \right ) \div P</math>

* n = จำนวนงวดทั้งหมดของตราสารหนี้
* t = งวดที่ของกระแสเงิน
* C = กระแสเงินในแต่ละงวด
* M = กระแสเงินที่จ่ายตอนวันครบกำหนด (ส่วนใหญ่จะเป็นมูลค่าที่ตรา)
* i = อัตราคิดลด (ร้อยละต่องวด)
* P = ราคาของตราสารหนี้
* ค่าที่คำนวณได้จะมีหน่วยเป็นจำนวนงวด

=== Modified duration ===
::Modified duration = Macaulay duration / (1+i)

เป็นการแปลงค่า Macaulay duration โดยดูว่าหากอัตราดอกเบี้ยเปลี่ยนแปลงจะกระทบต่อค่าดูเรชั่นอย่างไร

== ปัจจัยที่มีผลกระทบต่อค่าดูเรชั่น ==
กระแสเงินที่จ่ายในแต่ละงวดมีผลต่อค่าดูเรชั่น โดยตราสารหนี้ที่มีการจ่ายกระแสเงินในงวดแรกๆ เป็นจำนวนมากย่อมมีค่าดูเรชั่นน้อยกว่าตราสารที่มีการจ่ายกระแสเงินในงวดหลังๆ จำนวนมาก นอกจากนี้ตราสารหนี้ที่จ่ายคูปองเท่ากับศูนย์จะมีค่า Macaulay duration เท่ากับอายุคงเหลือของตราสารนั้น จึงเห็นได้ว่าตราสารหนี้ที่มีอัตราคูปอง และ yield-to-maturity ต่ำ ย่อมมีค่าดูเรชั่นสูงกว่าตราสารหนี้ที่มีอัตราคูปอง และ yield-to-maturity สูง

== การใช้งานค่าดูเรชั่น ==
ดูเรชั่นช่วยในการวัด sensitivity ของตราสารหนี้นั้นๆ ว่าหากอัตราดอกเบี้ยเปลี่ยนแปลงไปในขนาดเล็กๆ เช่น 1 basis point ซึ่งสามารถคำนวณได้จากความสัมพันธ์

dP/P = - D * dy

D = Modified duration

การใช้ดูเรชั่นในการวัดความผันผวนของตราสารหนี้เหมาะกับการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ยขนาดเล็กมากๆ เท่านั้นเพราะไม่เช่นนั้นค่าดูเรชั่นจะไม่สามารถจับการเปลี่ยนแปลงที่มีลักษณะเป็นเส้นโค้งได้ จึงต้องมีการใช้ค่า [[convexity]] มาช่วยวัดด้วย

== ตัวอย่าง ==
ถ้าอัตราดอกเบี้ยในตลาดมีค่าร้อยละ 5 ต่อปี พันธบัตรรัฐบาลอายุ 3 ปี มีอัตราคูปองร้อยละ 3 ต่อปี จะมีดูเรชั่นเท่ากับ 5.775 และ zero-coupon bond ที่มีอายุและดูเรชั่นเท่ากับ 5.775 งวด หาก อัตราดอกเบี้ยในตลาดเพิ่มขึ้น 1 จุดเบสิส ราคาของตราสารหนี้ทั้งสองจะมีการเปลี่ยนแปลง ดังนี้

{| class="wikitable"
|-
! 
! ราคาเดิม
! ราคาใหม่
! % ราคาเปลี่ยนแปลง
|-
| พันธบัตรรัฐบาล
| 944.92
| 944.65
| -0.028%
|-
| zero-coupon bond
| 1000.00
| 999.72
| -0.028%
|}

จะเห็นว่าตราสารหนี้ที่มีดูเรชั่นเท่ากัน แม้ว่าจะมีการจ่ายคูปองที่ต่างกัน จะมีความไวต่อการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ยตลาดที่เท่ากัน

== อ้างอิง ==
{{เริ่มอ้างอิง}}
* [http://www.investopedia.com/university/advancedbond/advancedbond5.asp Advanced Bond Concepts: Duration]
* อัญญา ขันธวิทย์. 2547. บทที่ 4. การวิเคราะห์ความเสี่ยงจากการลงทุนในหลักทรัพย์. ตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย
* [http://faculty.washington.edu/karpoff/FIN%20509/FIN509_session2.ppt Karpoff, Jonathan M., Lecture note of FIN 509:  Foundations of Asset Valuation.] {{Webarchive|url=https://web.archive.org/web/20090206053755/http://faculty.washington.edu/karpoff/FIN%20509/FIN509_session2.ppt |date=2009-02-06 }}
{{จบอ้างอิง}}

[[หมวดหมู่:การเงิน]]